| 行业需求：出口回暖预期加强，内销保持稳定增长。上半年行业累计出口额同比增-10.87%明显好于全国同期-21.8%的水平。经历了明显的“探底”过程后，判断下半年出口继续回暖，全年增幅-5%至-10%。上半年行业累计国内零售额同比增17%判断全年增幅不低于15%-20%水平亦有可能。
行业供给：产量与投资持续回升。伴随去库存完成和需求企稳，上半年行业产量出现回升：纱、布、服装产量分别增长9.40%，0.16%和11.36%。固定资产投资增速环比逐步好转，上半年纺织业和服装业增幅分别为6%和14.40%，较一季度扩大10.49和6.57个百分点。09年7月纺织与服装两子行业PMI指数分别达到为47.8和47.7，较1月提高19.7和11.9，回升明显。
原材料价格：价格虽上涨，但仍低于去年同期。至09年7月粘胶短纤、涤纶短纤和国内328级棉花价格较年初分别上涨了36.5%，25%，23%，但仍低于08年同期，因此原材料价格上涨并未体现在公司09年中报业绩中。但后期不排除原材料价格继续上涨，其影响还需进一步观察。
风险因素：1、化纤、棉花价格进一步上涨对企业成本造成压力。2、出口回暖存时间仍存不确定性。3，汇率波动风险。
投资策略：目前行业出口复苏的预期加强，本月建议“重点关注弹性较大的出口类公司，其次关注估值较低的内销品牌类公司”。根据出口弹性，推荐出口类公司顺序为：鲁泰A、瑞贝卡和雅戈尔。本月上调七匹狼的评级至“买入”，其原因是公司09年收入增幅已山订货会锁定，较为明确的毛利率的提升使其业绩存超预期可能。同时建议重点关注中报业绩超预期的航民股份。（中信证券 李鑫） |
